为什么银行理财产品“破净” 2022年突然加大？

近段时间来，部分商业银行和理财公司发行的理财产品净值波动加大。少数产品甚至出现了净值低于“1”的情况，即所谓“破净”现象。理财产品“破净”是近期金融市场波动的映射，应该全面、客观理性地看待。银行理财产品相对稳健的风格未改，仍然是公众投资理财的重要选择。应持续加强投资者教育，引导投资者平衡好风险和收益。

那么，为什么一贯以稳健见长的银行理财产品会出现一定比例的“破净”现象?理财产品净值波动，为什么在2022年突然就加大了?笔者认为，主要是三个方面的原因。

第一，理财产品“破净”是金融市场波动在理财产品的映射。2022年以来，国际上地缘政治冲突加剧，全球金融市场都发生较大波动。从中国情况看，资本市场出现单边下跌，债券市场也有所下行。银行理财市场作为金融市场的一部分，很难独善其身。

第二，理财产品“破净”与估值方法变化密切相关。2022年起，“资管新规”正式实施，银行理财产品已全面净值化。理财产品原来主要采用摊余成本法进行估值，现在主要采用市值法估值。所以，理财产品底层资产价格的变化会更及时、直接地体现在理财产品净值上。不是以前理财产品净值没有波动，只是以前净值波动投资者往往感受不到，而现在投资者能更直接看到净值波动。

第三，理财产品“破净”与投资资产变化有一定关系。随着监管政策调整和理财公司成立，部分理财公司提升投研能力，加大对权益类资产和债券投资，债券资产和权益类资产比例有所上升。这可能使得理财产品净值波动比以往相对更大。

以前，中低风险的理财产品绝大部分能实现“保本”。而且大部分银行理财产品隐含着“刚性兑付”，即使出现本金亏损的情况，银行往往采取措施填补亏空。而根据“资管新规”，银行理财产品作为资管产品，不是存款，金融机构不得承诺保本保收益。如果金融机构对理财产品承诺保本保收益，那就是一种违规行为，将会受到监管部门处罚。同时，资管产品应坚持“卖者尽责，买者自负”原则。

总体而言，银行理财产品还是比较稳健的，广大投资者不必过于担心。但是，投资者应清醒地认识到，保本型理财产品已经全部清零，理财产品打破刚性兑付是必然的。理财产品过往表现不代表未来业绩，业绩比较基准也不是对实际收益的承诺。在极端情景下，理财产品出现收益为负的可能性是存在的。

对于银行和理财公司而言，更重要的是要做好两点：

一是要做好投资者的分层服务。在加强风险评测的基础上，向不同投资者提供不同风险等级、期限的理财产品。如果投资者对理财产品净值回撤比较敏感，理财产品应进一步平衡好稳健性和收益性，更加突出稳健性。

二是要加强和改进投资者教育。在提高投资者金融素养的基础上，引导投资者全面看待市场变化，理性对待理财产品净值波动，保持良好的投资心态，做价值投资者和长期投资者。

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